融资负债的偿还方式(收集5篇)
时间：2024-12-25
时间：2024-12-25
关键词：安全性；偿债能力；分析
企业的安全性是企业健康发展的基本前提。在财务分析中体现企业安全性的主要方面就是分析企业偿债能力，所以一般情况下我们总是将企业的安全性和企业偿债能力的分析联系在一起，因为对企业安全性威胁最大的是“财务失败”现象的发生，即企业无力偿还到期债务导致诉讼或破产。企业的安全性应包括两个方面的内容：一是安排好到期财务负担；二是有相对稳定的现金流入。二者不可偏废。如果仅仅满足于能偿还到期债务，企业还算不上安全。真正安全的企业应是在安排好到期财务负担的同时，有相对稳定的现金流入和盈利。从根本上来讲安全性要求企业必须具有某一时点上的债务偿还能力即静态性，而这个偿还能力又是平时盈利以及现金流入的积累即动态性。如果企业无相对稳定的现金流入或盈利，很难想象它能长久生存而不出现危机。我国绝大多数教科书上对企业偿债能力的分析都有失偏颇，并且导致企业财务分析人员教条式运用，得出的结论往往不正确。
一、我国企业偿债能力分析中存在的问题
1.现有的偿债能力分析是建立在清算基础而非持续经营基础上的。长期以来，对偿债能力的分析是建立在对企业现有资产进行清盘变卖的基础上进行的，并且认为企业的债务应该由企业的资产作保障。比如：流动比率、速动比率以及资产负债率都是基于这样的基础来计算的。这种分析基础看起来似乎十分有道理，但是并本符合企业将来的实际运行状况、企业要生存下去就不可能将所有流动资产变现来偿还流动负债，也不可能将所有资产变现来偿还企业所有债务。因此只能以持续经营为基础而非清算基础来判断企业的偿债能力，否则评价的结论只能是企业的清算偿债能力。而正常持续经营的企业偿还债务要依赖企业稳定的现金流入，所以偿债能力的分析如果不包括对企业现金流量的分析就有失偏颇。
2．偿还债务资金来源渠道的单一化。偿还负债的资金来源有多种渠道，可以以资产变现，可以是经营中产生的现金，还可以是新的短期融资资金。而后两种偿还渠道往往是企业在正常经营情况下常常采用的。现有的偿债能力分析大多是以资产变现为主要资金来源的渠道，显然不能正确衡量企业的债务偿还能力。这样评价企业的偿债能力必然会使企业视线狭窄，影响其决策的正确性。
3．现有的偿债能力分析是一种静态性的，而不是动态性的。只重视了一种静态效果，而没有充分重视在企业生产经营运转过程中的偿债能力；只重视了某一时点上的偿债能力，而不重视达到这一时点之前积累的过程。
4．现有的偿债能力分析没有将利息的支付与本金的偿还放在同等重要的位置。对于长期性的债务，本金数额巨大，到期一次还本，必须有一个利润或现金流入积累的过程，否则企业必然会感到巨大的财务压力。这样一个积累过程没有在财务分析中充分反映，必然导致企业产生错误的想法。
二、短期偿债能力的分析
短期债务偿还能力的分析，除现在所使用的几个比率外，还应该从以下三个方面进行分析：
（－）经营活动中产生现金的能力
企业在经营活动中产生现金的能力取决于企业销售量大小及增长情况、成本开支比例及
变动情况、赊销政策及资产管理效率等因素。外部坏境的变化及企业的适应能力是分析企业产生现金能力的关键。这方面的分析可以从以下两方面来进行：
1．分析企业近几年的现金流量表，观察企业近几年经营活动中所产生的现金流量是否充裕。重点分析现金流量表中经营活动所产生的现金流量。首先要分析基本的经营现金流入和现金流出情况。如果一个企业一段时期从客户处收到的现金大于它进行的各种经营活动的支出，那么，这个现金流量水平应保持相对稳定的正数。这个数字是企业维持正常经营活动的基本保证，长期出现负值是十分不正常的，经营活动将难以维持。生产单一产品的企业在不同的产品生命周期阶段其现金流量的特征是不同的，现金流量的特征与产品生命周期特征是否相吻合是判断现金流量适当性的关键。生产多种产品的企业，由于企业不同产品所处的生命周期可能相互交叉，故整个企业的现金流量应保持在较为稳定的水平才是恰当的。其次，较多企业将一些现金流量投入到营运资本中，所以还要分析营运资本的投入是否恰当。企业在营运资本上的投入是与企业的有关政策相联系的，如赊销政策决定应收账款的水平，支付政策决定应付账款、预付费用的水平，预期销售增长前景决定企业的库存水平。所以应联系企业自身的战略、行业特征及相关政策来解释企业在营运资本方面的投入是否合理。最后，我们还可以通过计算比率来分析现金流入与债务偿还的关系：经营活动中现金流量/本期到期的债务。
2.通过分析企业的现金周转期限来判断现金周转的速度。
从上图我们可以看出，现金的周转天数实际上等于存货周转天数加应收涨款周转天数减
应付贴款占用天数。企业实际现金周转速度取决于这三个阶段占用现金时间的长短，与会计上的实际购物和实际销售有一定的时间诸位。一般来说，现金周转天数越少，其周转速度就越快，企业产生现金的能力就越强，企业的偿债能力就越强。
（二）企业的短期融资能力
借新债还旧债是大多数企业都采用的一种还债技巧，所以短期债务偿还能力也包括这方面的能力。但企业短期融资能力往往不能直接从财务报表的项目上看出来，需要对财务报表附注予以分析：
1．分析企业短期借款的融资成本，若企业的短期借款利息较公布的贷款利息高出很多，说明企业的债权人对企业的信誉较担心，或说明企业尚未得到金融机构的高度信任。在这种情况下，企业发生短期债务危机时很可能要付出高额代价甚至无法应付。
2．企业是否存在大量未使用的银行贷款额度。这种信贷额度的存在往往是企业保持流动资产与流动负债动态平衡能力的重要体现。
3．企业是否具有良好的长期融资环境。如是否具有配股资格、是否发行过长期债券且信誉良好。良好的长期融资能力往往是缓解短期流动性危机的重要保证。
4．企业的长期资产是不是有一部分可以立即变现。企业的长期资产往往是营运中的资产，短期内可能难以变现。但若企业有大量的已上市债券和股票，均可以缓解短期流动性问题。
5．企业若将应收账款出售或将应收票据贴现，另一方面如有追索权，则会增加企业短期债务数量的风险。
6．企业若有负债，或为他人提供的信用担保，均会增加企业的短期支付要求，且为进一步融资设置了障碍。
（三）流动资产的质量
流动资产是企业进行经营活动的短期资源准备，绝大多数流动资产在今后的经营活动中应转化为现金投入下一轮周转，所以，流动资产的质量也影响今后经营活动中产生现金的能力。资产负债表中，流动资产的质量主要反映为账面价值与市场价值相比是否存在高估的问题。高质量的流动资产应能按照账面价值或高于账面价值而迅速变现。流动资产的质量判别应通过分析每项具体的流动资产项目来得出综合结论。
三、长期偿债能力的分析
长期负债是指期限超过一年的债务，一年内到期的长期负债在资产负债表中列入短期负债。长期负债的偿还有以下几个特点：（1）保证长期负债得以偿还的基本前提是企业短期偿债能力较强，不至于破产清算。所以，短期偿债能力是长期偿债能力的基础。（2）长期负债因为数额较大，其本金的偿还必须有一种积累的过程。从长期来看，所有真实的报告收益应最终反映为企业的现金净流入，所以企业的长期偿债能力与企业的获利能力是密切相关的。（3）企业的长期负债数额大小关系到企业资本结构的合理性，所以对长期债务不仅要从偿债的角度考虑，还要从保持资本结构合理性的角度来考虑。保持良好的资本结构又能增强企业的偿债能力。
（－）“已获利息倍数”指标的改进
“已获利息倍数”指标是根据损益表分析企业偿债能力所使用的指标。该指标的计算公式如下：
已获利息倍数=息税前利润/利息费用
该指标反映的是从所借债务中获得的收益为所需支付债务利息的多少倍。一般情况下企业对外借债的目的在于获得必要的经营资本，企业举债经营的原则是对债务所付出的利息必须小于使用这笔钱所能赚得的利润。否则对外借债就会得不偿失。由此该指标至少要大于1。
但该指标有较大的局限性，表现为（1）对于企业来说举债经营可能产生风险，这个风险表现在两个方面：一是定期支付利息，如果每期的息税前利润小于所需支付的利息，企业就有可能发生亏损；二是必须到期偿还本金，衡量企业偿债能力时，既要衡量企业偿付利息的能力，更要衡量企业偿还本金的能力。只衡量其中一个方面都是不全面的。而“已获利息倍数”指标反映的是企业支付利息的能力，只能体现企业举债经营的基本条件，不能反映债务本金的偿还能力。
（2）企业的本金和利息不是从利润本身支付，而是用现金支付。故使用这一比率进行分析时，还不能了解企业是否有足够多的现金偿付本金利息费用。
基于以上原因，笔者认为应进一步计算以下两个指标以全面衡量债务偿还情况：
1．债务本金偿付比率
债务本金偿付比率=年税后利润/[∑债务本金/债务年限]
该指标必须大于1，越高说明企业的偿债能力越强。就一个企业某一时期的债务本金偿付比率看，难以说明这个企业偿债能力的好坏。对于一个企业来说，往往需要连续计算五个会计年度的债务本金偿还比率，才能确定其偿债能力的稳定性。从稳健的角度来估计这个企业的长期偿债能力状况时，又通常是选择最低指标的年度。
2．现金流量偿付比率
现金流量偿付比率=[期初现金余额+本年度付息与纳税前现金净收入]/[利息支付额+本年到期债务/（1-所得税率）]
该指标用来评价企业是否在其经营活动中产生了足以还债的现金流量。该指标大于1，说明企业有足够现金支付利息与偿还本金。
（二）通过分析现金流量表来分析增加长期负债的合理性
在现金流量表分析中，当企业经营活动中的现金流量为负数，而这些不足的现金流量主要依靠增加长期负债来弥补，则需要具体分析。若企业正处在初创时期，为保持资本结构的合理化，用一部分长期负债来支撑企业流动资产的资金需求是正常现象。若企业处于稳定经营阶段，其资产结构与资本结构已基本确定，营运资本及经营活动的现金需求应以短期融资为主，这时靠长期负债的增加来弥补经营活动的现金短缺往往是一个危险的信号。
当企业是为了长期发展需求而进行长期融资时，长期负债增加的合理性也要具体分析，企业长期发展需求主要是指长期资产的购置或进行长期投资。这时应分析企业资本结构是否发生了变化。企业的长期资本需求主要靠股东的投资和长期债权人来提供，而这两者之间不同行业特征应保持一定的比例。企业一般需维持一个相对稳定的资本结构，若发生变化，使债务性长期资本所占的比重过大，则可能说明企业财务计划失控，股本融资遇到困难。
二、短期偿债能力的分析
短期债务偿还能力的分析，除现在所使用的几个比率外，还应该从以下三个方面进行分析：
（－）经营活动中产生现金的能力
企业在经营活动中产生现金的能力取决于企业销售量大小及增长情况、成本开支比例及
变动情况、赊销政策及资产管理效率等因素。外部坏境的变化及企业的适应能力是分析企业产生现金能力的关键。这方面的分析可以从以下两方面来进行：
1．分析企业近几年的现金流量表，观察企业近几年经营活动中所产生的现金流量是否充裕。重点分析现金流量表中经营活动所产生的现金流量。首先要分析基本的经营现金流入和现金流出情况。如果一个企业一段时期从客户处收到的现金大于它进行的各种经营活动的支出，那么，这个现金流量水平应保持相对稳定的正数。这个数字是企业维持正常经营活动的基本保证，长期出现负值是十分不正常的，经营活动将难以维持。生产单一产品的企业在不同的产品生命周期阶段其现金流量的特征是不同的，现金流量的特征与产品生命周期特征是否相吻合是判断现金流量适当性的关键。生产多种产品的企业，由于企业不同产品所处的生命周期可能相互交叉，故整个企业的现金流量应保持在较为稳定的水平才是恰当的。其次，较多企业将一些现金流量投入到营运资本中，所以还要分析营运资本的投入是否恰当。企业在营运资本上的投入是与企业的有关政策相联系的，如赊销政策决定应收账款的水平，支付政策决定应付账款、预付费用的水平，预期销售增长前景决定企业的库存水平。所以应联系企业自身的战略、行业特征及相关政策来解释企业在营运资本方面的投入是否合理。最后，我们还可以通过计算比率来分析现金流入与债务偿还的关系：经营活动中现金流量/本期到期的债务。
2.通过分析企业的现金周转期限来判断现金周转的速度。
从上图我们可以看出，现金的周转天数实际上等于存货周转天数加应收涨款周转天数减
应付贴款占用天数。企业实际现金周转速度取决于这三个阶段占用现金时间的长短，与会计上的实际购物和实际销售有一定的时间诸位。一般来说，现金周转天数越少，其周转速度就越快，企业产生现金的能力就越强，企业的偿债能力就越强。
（二）企业的短期融资能力
借新债还旧债是大多数企业都采用的一种还债技巧，所以短期债务偿还能力也包括这方面的能力。但企业短期融资能力往往不能直接从财务报表的项目上看出来，需要对财务报表附注予以分析：
1．分析企业短期借款的融资成本，若企业的短期借款利息较公布的贷款利息高出很多，说明企业的债权人对企业的信誉较担心，或说明企业尚未得到金融机构的高度信任。在这种情况下，企业发生短期债务危机时很可能要付出高额代价甚至无法应付。
2．企业是否存在大量未使用的银行贷款额度。这种信贷额度的存在往往是企业保持流动资产与流动负债动态平衡能力的重要体现。
3．企业是否具有良好的长期融资环境。如是否具有配股资格、是否发行过长期债券且信誉良好。良好的长期融资能力往往是缓解短期流动性危机的重要保证。
4．企业的长期资产是不是有一部分可以立即变现。企业的长期资产往往是营运中的资产，短期内可能难以变现。但若企业有大量的已上市债券和股票，均可以缓解短期流动性问题。
5．企业若将应收账款出售或将应收票据贴现，另一方面如有追索权，则会增加企业短期债务数量的风险。
6．企业若有负债，或为他人提供的信用担保，均会增加企业的短期支付要求，且为进一步融资设置了障碍。
（三）流动资产的质量
流动资产是企业进行经营活动的短期资源准备，绝大多数流动资产在今后的经营活动中应转化为现金投入下一轮周转，所以，流动资产的质量也影响今后经营活动中产生现金的能力。资产负债表中，流动资产的质量主要反映为账面价值与市场价值相比是否存在高估的问题。高质量的流动资产应能按照账面价值或高于账面价值而迅速变现。流动资产的质量判别应通过分析每项具体的流动资产项目来得出综合结论。
三、长期偿债能力的分析
长期负债是指期限超过一年的债务，一年内到期的长期负债在资产负债表中列入短期负债。长期负债的偿还有以下几个特点：（1）保证长期负债得以偿还的基本前提是企业短期偿债能力较强，不至于破产清算。所以，短期偿债能力是长期偿债能力的基础。（2）长期负债因为数额较大，其本金的偿还必须有一种积累的过程。从长期来看，所有真实的报告收益应最终反映为企业的现金净流入，所以企业的长期偿债能力与企业的获利能力是密切相关的。（3）企业的长期负债数额大小关系到企业资本结构的合理性，所以对长期债务不仅要从偿债的角度考虑，还要从保持资本结构合理性的角度来考虑。保持良好的资本结构又能增强企业的偿债能力。
（－）“已获利息倍数”指标的改进
“已获利息倍数”指标是根据损益表分析企业偿债能力所使用的指标。该指标的计算公式如下：
已获利息倍数=息税前利润/利息费用
该指标反映的是从所借债务中获得的收益为所需支付债务利息的多少倍。一般情况下企业对外借债的目的在于获得必要的经营资本，企业举债经营的原则是对债务所付出的利息必须小于使用这笔钱所能赚得的利润。否则对外借债就会得不偿失。由此该指标至少要大于1。
但该指标有较大的局限性，表现为（1）对于企业来说举债经营可能产生风险，这个风险表现在两个方面：一是定期支付利息，如果每期的息税前利润小于所需支付的利息，企业就有可能发生亏损；二是必须到期偿还本金，衡量企业偿债能力时，既要衡量企业偿付利息的能力，更要衡量企业偿还本金的能力。只衡量其中一个方面都是不全面的。而“已获利息倍数”指标反映的是企业支付利息的能力，只能体现企业举债经营的基本条件，不能反映债务本金的偿还能力。
（2）企业的本金和利息不是从利润本身支付，而是用现金支付。故使用这一比率进行分析时，还不能了解企业是否有足够多的现金偿付本金利息费用。
基于以上原因，笔者认为应进一步计算以下两个指标以全面衡量债务偿还情况：
1．债务本金偿付比率
债务本金偿付比率=年税后利润/[∑债务本金/债务年限]
该指标必须大于1，越高说明企业的偿债能力越强。就一个企业某一时期的债务本金偿付比率看，难以说明这个企业偿债能力的好坏。对于一个企业来说，往往需要连续计算五个会计年度的债务本金偿还比率，才能确定其偿债能力的稳定性。从稳健的角度来估计这个企业的长期偿债能力状况时，又通常是选择最低指标的年度。
2．现金流量偿付比率
现金流量偿付比率=[期初现金余额+本年度付息与纳税前现金净收入]/[利息支付额+本年到期债务/（1-所得税率）]
该指标用来评价企业是否在其经营活动中产生了足以还债的现金流量。该指标大于1，说明企业有足够现金支付利息与偿还本金。
（二）通过分析现金流量表来分析增加长期负债的合理性
【关键词】小微企业组织形式偿债能力评价z
改革开放尤其是党的十以来，我国小微企业（含个体工商户，下同）发展迅速，在社会经济发展过程中的地位和作用日益增强。有关资料显示，全国6000万以上的小微企业对中国GDP的贡献率早已超过60%，并提供了70%以上的就业机会，创造了一半以上的出口收入和财政税收。显然，小微企业是创业富民，改善民生的重要渠道，在扩大就业、促进稳定、增加国家税收、活跃市场经济等方面具有举足轻重的作用。但是，我们也不能不看到小微企业在发展过程中还面临诸多困难，尤其是融资问题长期以来一直是制约其发展的最为关键问题，文章主要就小微企业负债融资评价问题进行分析。
一、小微企业优惠政策与债务融资
为了能够使小微企业在国民经济发展过程中发挥更大的作用，长期以来，尤其党的十以后，中央和地方政府从多个方面密集地出台了针对小微企业的各种优惠政策，以进一步促进小微企业的健康发展。这些政策大体上分为两类：一是直接优惠，二是中介传导优惠。
直接优惠政策是政府利用经济利益分配手段，通过直接让利方式对小微企业优惠的政策，这类政策作用的特点是把经济利益直接输送到调控对象，且具有立竿见影的效果。这类政策对鼓励创设小微企业作用巨大，但对其未来发展的作用效应却呈递减趋势。我国当前为鼓励小微企业发展采取的流转税、所得税的减免优惠政策，以及正在逐步取消的各种不合理行政性收费，均具有这样的特点。而中介传导优惠政策是政府对小微企业的优惠政策需要通过引导特定社会中介服务机构的行为变化最终对调控对象产生政策效果的优惠政策。这类政策的作用效果主要取决于中介传导机构的行为变化，对小微企业未来发展和升级具有长期的政策效应。我国当前实施的对小微企业分行业优惠利率、财政贴息，以及对担保公司为小微企业负债融资担保给与补贴和税收优惠政策等均具有中介传导优惠政策的性质。这种优惠政策的作用效果如何直接取决于商业银行等金融机构和金融服务机构根据自身利益对政策的响应程度。
当前我国对小微企业优惠政策出台的密集程度可谓空前，但综合分析各种优惠政策的落地和作用效果却不难发现，负债融资优惠政策在具体实施过程中矛盾重重，难以落地。一方面大量的小微企业需要资金支持，却无法通过商业银行系统获取正常利率条件下的融资，无奈之下选择民间高成本融资，形成沉重的利息负担，严重影响了小微企业的发展，有些甚至使用高利贷融资的方式，给小微企业的发展带来灾难性后果；另一方面，各商业银行体系适应政府政策要求，纷纷成立服务于小微企业专门机构，并配置专门资金，积极支持小微企业发展。但当资金的供应方与需求方真正对接时却总难达成交易，形成难以粘合在一起的两张皮，究其原因是传统的企业偿债能力评价体系很难真实对小微企业偿债能力做出客观的评价所致。
二、传统的企业融资评价体系与小微企业特殊性的矛盾严重阻碍了小微企业的融资
长期以来我国商业银行体系主要是围绕大中型企业提供负债融资服务，并形成了相对成熟的企业偿债能力评价体系，即把企业（法人）作为债务主体评价其偿债能力，而企业出资人偿债能力以及出资人之间偿债能力连带性责任几乎不列入未来债务偿还考虑的因素。在规范的有限责任公司制企业组织结构条件下这种偿债能力评价体系是科学的、合理的，但是，这种评价体系很难对小微企业偿债能力进行客观评价，这是有小微企业自身的特殊性决定的：
首先，特殊的组织形式。大中型企业在组织形式上已经实现了有限责任的公司制改制，无论是股份有限公司还是有限责任公司，从资本的构成上看是完全的“资合”公司，从出资人与企业法人之间的关系看两者的财产界限非常明确。因此，出资人自身的偿债能力几乎对法人偿债能力几乎不产生影响，而小微企业的组织形式却具有其特殊性。我国小微企业的组织形式可能是合伙制、一人公司、个体工商户等形式，即使存在有限责任公司形式小微企业，其责任形式的规范程度也远低于大中型企业。而合伙制企业则更有普通合伙、特殊的普通合伙、有限合伙等形式。这些组织形式从资本构成上讲具有人合性质，属于“人合公司”或者“资合加人合公司”，从出资人与企业之间的权责关系看，两者之间的财产界限是模糊的，出资人承担的责任形式更多的是无限责任，出资人之间又可能是连带责任。小微企业的这种资本结构和权责关系的特殊性，使得小微企业偿债能力评价不再是简单的对小微企业自身偿债能力评价，而是包含了对出资人偿债能力以及出资人之间连带责任能力的评价，甚至有时后者的偿债能力对债权的保障将起到决定性作用，成为小微企业偿债能力最为关键的因素。而这些对产债能力产生决定性影响的因素在传统的企业偿债能力评价体系中去人被完全忽略了。
其次，规范管理的程度。传统的企业评价体系是基于企业提供规范的财务、经营、管理等方面信息对企业偿债能力进行评价，而小微企业尤其是初创时期的小微企业很难实现传统偿债能力评价体系所要求的信息，这不是某个小微企业的个案，而是普遍存在于小微企业之中，不仅我国小微企业是这样，国外小微企业发展历程同样沿着这样的轨迹运行。当然这并不意味着小微企业管理不规范成为可以效仿的典范，而是说在评价其偿债能力时必须面对我国的客观现实，否则就失去了相应的环境基础。小微企业管理等方面的不规范使得小微企业的财务、经营、管理等方面信息很难真实反映其偿债能力，利用这些信息也很难对其偿债能力做出准确的评价。这就需要根据小微企业的特殊性对传统的企业评价体系进行调整和创新。
再次，资产构成的特殊性。当我们阅读小微企业提供的财务报告，或者到小微企业现场进行考察时会发现，小微企业的资产规模小，资产构成简单，这是事实，但这种事实并一定反映小微企业的资产全貌。会计准则对资产确认和计量的谨慎性原则决定了小微企业可能存在的关键资产并不符合会计准则确认条件，不可能在在企业的财务报告中显示，也不可能通过对资产实体的现场观察发现，这些资产是小微企业的无形资产或者“软资产”―发明、技术、创意、管理理念等，也正是这些资产的存在促成了小微企业的创设，并成为其未来盈利能力最为关键的因素。雅虎、华为等中外著名企业的成长史无不对此做出证明。
三、构建适应小微企业特点的负债融资评价体系
（1）传统财务指标评价体系与现代企业估值技术相结合评价小微企业偿债能力。小微企业具有特殊的资产构成。现行的会计准则对资产确认计量的标准决定了小微企业某些特殊资产在其财务报告中无法列报，而这些资产很可能构成其未来盈利能力和偿债能力的最为核心要素，这种情况在小微科技企业尤其是现代服务企业中更为普遍。如果采用传统的财务指标评价体系虽然可以牵强的对小微企业资产、负债、所有者权益构成及其比例，资产负债、所有者权益之间的关系，盈利能力和产生现金流量能力进行评价，并在一定程度上反应小微企业的偿债能力，但是，小微企业财务报告自身不能全面反映企业真实情况的特殊性，决定了这种偿债能力的评价结果并不一定代表其实际偿债能力。同时，传统的财务指标评价体系将构成企业整体的会计要素分解为若干个组成部分进行分析评价，严重割舍了会计要素之间及其内部构成之间内在联系和转化关系对企业偿债能力的影响，有悖于系统论“部分之和不等于整体”的科学观点。
利用现代企业估值技术可以有效地克服传统财务指标评价体系的不足。一方面现代企业估值技术是基于小微企业会计要素的整体进行评估，可以有效地消除小微企业“特殊资产”的决定性作用被忽略的可能，并能够充分考虑会计要素之间的相互作用对企业偿债能力的影响。另一方面现代企业估值技术是基于企业未来产生不同口径现金流量的能力对相应的口径的企业价值进行评估，可以为小微企业股权质押融资提供直接依据。同时，小微企业价值评估过程中不同口径现金流量本身就是其偿还债务的重要资金来源，完全可以利用金融系统的支付中心地位，通过建立小微企业未来现金流量权益质押机制，实现对债权人权益的保障。
内容摘要：为缓解城镇化建设中城建资金供求矛盾，当前，许多地方政府依托政府融资平台，以财政担保通过金融机构信贷等方式筹措城镇建设资金。但随着融资规模的不断增大,还款期限的临近，如何偿还到期融资债务问题急需解决。本文以某市本级政府融资债务为例，通过分析其当前面临的融资债务需偿还本息状况，提出化解债务压力的政策建议。
关键词：地方政府融资债务偿还
为缓解城镇化建设中城建资金供求矛盾，地方政府依托融资平台以财政担保向金融机构贷款方式筹措城镇建设资金，有力的促进了城市基础设施建设。但是，随着融资规模的不断加大，还款期限的临近，政府所需偿还的到期债务压力突增，如何维护政府信誉，按时偿还到期政府融资债务，防范潜在的债务风险，成为急需慎重对待的重要问题。本文以某市本级政府融资债务为例，通过分析其当前面临的融资债务需偿还本息状况，提出化解债务压力的思考和建议。
某市本级融资债务现状
为突破城市建设资金瓶颈，该市依托城司、建司等政府融资平台，利用政府信用担保，向多家金融机构贷款筹集资金，使政府债务规模迅速增长。目前该市共计融资78.48亿元，债务规模比2008年前债务总额增加了36.51亿元，增长了1.01倍。由于贷款均投入了政府公益项目，基本没有盈利收益，最终由该地财政负责偿还。
（一）融资主体情况
该市的融资贷款主体主要是城司、建司，其中，城司贷款最多，共计贷款71.295亿元，占比90.84%；建司贷款6.365亿元，占比8.11%；其他融资主体贷款0.82亿元，占比1.05%。
（二）贷款金融机构情况
按照银行划分，国家开发银行贷款总额为33.83亿元，占比43.1%；工行贷款总额18亿元，占比22.94%；中行贷款总额为14.905亿元，占比18.99%；其他银行贷款11.745亿元，占比14.97%。
（三）需偿还本息情况
根据银行贷款合同约定，按照当前基准利率测算，在不新增融资债务条件下，到2019年该市还需偿还银行贷款本息共计约92.67亿元，平均每年约需偿还9.267亿元。按照偿债还本付息金额情况大致可分为三个阶段：
第一阶段为2011-2013年，该阶段为还款顶峰阶段，平均还本付息数额在12亿元以上，其中，2011年数额最高为14.45亿元。主要原因是两年期的土地收储贷款到期，其他几笔融资贷款同时进入偿还本金年份，致使还款数额增大而且很集中。
第二阶段为2014-2016年，如第一阶段还款本息已还清，总体还款压力将有所减轻，但该阶段仍为还款高峰阶段，每年仍需偿还贷款金额平均在10亿元左右。
第三阶段为2017-2019年，政府基本偿还前期贷款本息后，此期间还款数额下降幅度较大，由每年需偿还10亿元下降至5亿元左右，进入还款平缓阶段，仅剩余部分银行城建贷款本息需偿还，其中，2019年还款压力相对最小，约需偿还本息2.44亿元。各年份还款具体情况如表1所示。
财政偿还融资债务能力分析
目前，该市政府偿还政府债务来源主要是其可支配收入，包括一般预算收入和土地出让净收益两部分。为分析其债务偿还能力，本文对其2010-2019年可支配财力与债务支出情况进行了对比，具体测算方式为，根据该市财政收入发展状况在偿债期间按照一般预算收入平均增长10%测算，土地出让净收益根据历史数据并结合当前土地储备存量情况进行回归测算，历年融资债务还本付息支出情况根据上述数据，可以得出2010-2019年该市财政可支配收入与偿债支出情况表（见表2）。
根据表2情况，在不新增融资债务的情况下，2010年该市偿债支出占可支配财力的24.76%，2011年偿债支出将占地方可支配财力达到最高，为41.44%，将远远超出财政预算安排中债务支出的最大限度，单纯依靠财政偿债已经不现实，而这种情况还将持续到2015年，2010年至2015年债务还清的情况下，2016年才会摆脱过大的偿债压力。从还贷来源分析，一方面需积极发展地方经济，增加税源，加快土地出让收入，筹集还债资金；另一方面还可灵活调剂使用贷款，利用贷款偿还贷款。但这两条途径受国家宏观调控政策影响较大，从当前的形势看，银行已经对政府融资平台融资“关门”，同时房地产调控政策趋紧，土地出让的价格、数量的不确定性加大，这些都给政府筹集偿债资金增加了难度，一旦还款资金链断裂，将形成政府风险，其最直接的结果是对政府的预算执行形成较大冲击，使政府陷入财政危机，运转难以为继。
融资债务风险状况分析
为分析该市政府债务风险程度，本文参考该市所属省份关于地方政府融资管理的规定，采用负债率、债务率、偿债率三个常用债务指标进行分析，衡量当前该市融资债务风险状况。
负债率。负债率是年末政府性债务余额与当年地区生产总值的比值，主要反映地方经济总规模对政府债务的承载能力，指标值越大，风险越高。根据该市所属省份相关规定，负债率控制在10%以内，按照2009年该市区GDP测算，债务率为18.5%，已超过风险警戒线。
债务率。债务率是年末政府性债务余额与当年可支配财力的比值，主要反映地方当年可支配财力对政府性债务余额的承受能力，指标值越大，风险越高。根据该市所属省份相关规定，债务率控制在100%以内。目前，该市债务率已超过200%，债务规模达到了该市可支配财力的2倍以上，债务余额已超过了该市财政保障范围。
偿债率。偿债率为当年还本付息额与当年可支配财力的比值，主要反映地方当年可支配财力所能支付当年政府性债务本息的能力。根据该市所属省份相关规定，债务率控制在15%以内。目前，该市偿债率为24.76%，进入偿债顶峰期后，偿债率将高达41.44%。这表明，该市财政面临着巨大的偿债压力，如未能妥善解决，将会影响正常的财政基本支出和必须的事业发展。
化解政府债务压力的建议
（一）加大财政预算支持，建立健全政府偿债机制
应从土地出让收入、城建税中分出一定比例资金，加上投资项目收益和贷款利息，共同组成财政偿债专项基金，并实行滚动安排，保持每年预算安排同比增长，对债务实行统借统还，分散平均年度间偿债压力。对有经济效益和偿还能力的项目，应对其经营效益情况进行监控，监督项目单位制定并落实偿债计划，按月将偿债资金汇入财政部门专设的偿债基金专户，统一由财政部门负责还本付息。
（二）优化政府债务结构，缓解当期债务压力
目前，该市融资债务的偿还集中在两到三年银行贷款到期本金，这样就造成2011-2016年的还款高峰。对此，各承债主体尤其是城司应加大协调金融机构，通过续贷等方式延长还款期限，同时，积极拓宽融资渠道，利用利率较低的短期贷款置换到期债务，充分地利用以贷还贷的偿还方式。此外，对下一步政府融资，要尽可能延长期限，如引进信托资金、BT融资等应加大谈判力度，将回购还款延长至2016年以后，避开还款最高峰。
（三）加快土地收储和出让，尽快回笼更多资金
土地出让收入是目前偿还政府债务的主要来源，鉴于当前土地管理政策可能存在的调整，规划部门统筹考虑拟收储或已收储地块周边进行科学规划，最大限度的实现土地升值，增加土地出让收入；国土部门积极向上争取土地指标，增加建设用地规模，同时加大土地收储力度，加快已收储土地的出让速度，早日挂牌出让，尽快回笼资金，缓解偿债压力。
（四）加大招商引资力度，全方位提升财政实力
目前，该市城建项目基本上都依赖于财政出资或财政担保贷款，由此财政一方面筹措资金支持项目建设，另一方面还要承担到期偿还债务本息，财政支出压力巨大。要根本解决债务和建设资金问题，项目主管部门和政府平台必须加大项目包装力度和市场化运作水平，更多地依靠招商引资、吸引民资和项目融资推进项目建设，以进一步减轻财政即支持项目又承担债务的压力，并且通过更多的城建项目、产业项目、旅游项目的引进和其提供的税收，增强地方财政实力和保障能力，促进地方经济健康持续发展。
（五）大力拓展平台职能，增强自身盈利能力
本文认为通过赋予平台区域开发权、土地收储权、特许经营权增加平台造血功能，依托自身盈利能力偿还贷款本息，例如：对政府主导的区域开发，由政府指定融资平台承担区域开发权，增强平台商业运作能力，为其创造获利的渠道；赋予融资平台土地收储权，使土地储备先行于基础设施项目建设，确保项目建设后土地的升值收益归于政府，用于偿还到期贷款本息等。
（六）加强项目管理，进一步提高资金使用效益
在保证经济正常健康发展的条件下，控制新开工建设项目，优先保障在建项目的建设，降低政府投资规模；同时，在项目建设过程中，财政、审计部门加强对资金的监督管理，做好项目跟踪审计和检查，加强对项目的预决算评审，进一步提高资金使用效益。
（七）制定融资计划，控制债务规模
按照当前还本付息情况，根据还款期限、还款数额、预计财政收入支出状况以及当前各年度财政还本付息能力，科学合理的制定下一步政府融资计划，避免仅根据资金需求忽视还款能力的盲目融资现象，化解由此潜在的财政及金融风险。
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关键词：负债经营；财务杠杆效应；财务风险
中图分类号：F275文献标识码：A文章编号：1001-828X（2014）06-0-02
一、负债经营的相关概述
随着市场经济的发展，企业的财务管理理念也在不断的发展，负债经营已经成为其中一种常用的管理理念。企业利用负债经营跟企业缺少资金息息相关，因为企业要想在激烈的市场竞争中生存下来，就必须能够筹资到足够的资金，并合理利用资金筹集的方式，而负债筹集资金正是其中一种。
企业负债经营主要是指利用银行借款、发行债券、商业信用、融资租赁等形式来筹集资金，并将这部分资金投入到企业的生产运作过程中，使企业资金不断得到补偿、增值和更新，最终使企业得到快速发展。负债经营不仅是一种融资手段，更是影响着企业的经营发展。由于传统观念的束缚，国内企业在负债方面很谨慎，尤其是以前的计划经济时代，很多企业都不愿意有太多负债，这就使得企业的发展速度很缓慢，并错失一些良机。相对于国内的企业而言，国外企业尤其是美国企业则充分利用财务杠杆大量举债，实现跨越式的发展，使经济发展的更加繁荣，这也是美国经济发展如此迅速的一个原因。
现如今，国内企业已经开始转变思路，负债也已经成为企业经营发展的一种重要手段，利用负债筹集资金，可以调整企业的资产负债率，使其保持在合理的范围内，既可以降低企业的资本成本，也可以规避汇率等金融风险。
作为经济实体，企业在生产过程中运用负债经营是不可避免的，但是这并不是意味着企业的负债越多越好，过高的负债对于企业来说也是负担，严重的话会导致资不抵债，甚至破产。因此，企业不仅要考虑负债经营带来的正面作用，也要考虑负债经营带来的反面作用。本文通过案例分析来具体阐述运用负债经营过程存在的正面作用和反面作用。
二、案例分析企业负债经营的作用
（一）案例分析负债经营的正面作用
负债经营是企业最常采用的一种经营方法。“借鸡生蛋”、“借钱生财”这种方法可以使许多企业迅速崛起。尤其是资金密集的企业更容易运用负债进行经营，比较典型的企业如房地产、航空、电力等。下面通过对金融街控股股份有限公司的财务分析来说明负债经营的正面作用。
金融街控股股份有限公司是国内领先的商务地产公司，其主导开发的北京金融街区域已经成为部级金融管理中心区。从表1金融街母公司近几年的财务数据中，我们不难发现，该公司非常善于利用负债的力量，并且成效显著。
表1金融街控股股份有限公司近几年财务数据
财务数据2013-12-312012-12-312011-12-312010-12-31
流动资产35，200，951，081.7031，883，474，493.7724，339，965，737.0024，991，924，618.61
资产47，059，626，270.2042，536，804，566.7334，183，677，327.4334，803，128，427.52
续表
流动负债18，323，743，658.8119，301，578，069.6513，623，567，323.0711，697，510，897.89
负债32，467，771，273.2228，835，383，646.3620，351，474，926.7421，331，928，811.36
所有者权益14，591，854，996.9813，701，420，920.3713，832，202，400.6913，471，199，616.16
资产负债率68.99%67.79%59.53%61.29%
权益乘数3.233.102.472.58
流动比率1.921.651.792.14
反映该企业短期偿债能力的常用指标为流动比率等，其值越大，说明企业的短期偿债能力越强，我们可以看到2010年的流动比率最大，其后两年2011年和2012年的流动比率有下降的趋势，这表明企业的短期偿债能力有所下降，但是在2013年该指标又有所增加，说明金融街控股公司以流动资产偿还流动负债的能力较强，而且企业也在逐步的发展扩大。
反映该企业的长期偿债能力的常用指标为资产负债率、权益乘数、产权比率等，其值越大，说明企业的负债程度越多，长期偿债压力越大。从表1的数据分析可以看出，金融街控股公司的资产负债率保持在50%-70%之间，即在合理的范围内，并逐年稳定的逐步提高。虽然在2009年金融街发行了面值为56亿元的公司债券，四年到期，即2013年到期，但从金融街控股公司的财务状况来看，公司并没有因为偿还债务出现资金中断，这正是大胆运用负债经营带给公司的正面作用，跟同行业的企业相比较，金融街的资产负债率适中，说明其在财务风险控制上做的比较好。因此，现在金融街控股公司已成为国内领先的商务地产开发企业。
从该案例可以看出，适度的负债经营可以为企业带来积极的效应，这些积极效应可以从以下几个方面体现出来。
首先，企业采用适度的负债经营可以解决公司缺乏资金的状况。企业在生产过程中，尤其是在扩大生产规模期间会需要大量的资金，如果仅仅依靠企业内部的留存收益是远远不够的，因此，企业可以通过适度的使用负债筹集方式借入资金，以此来实现企业的计划和目标。
其次，企业通过负债经营可以利用其产生的杠杆效应为企业获得利益。负债经营带来的杠杆效应主要指的是财务杠杆效应，该效应说明的是当存在固定的利息费用时，息税前利润的变动会引起每股收益以较大的浮动变动。用公式表示的话，财务杠杆系数=每股收益的变动率/息税前利润变动率=息税前利润/（息税前利润―利息）。由此可以看出，当企业的投资收益率大于债务利息率时，通过财务杠杆作用，能为企业带来更多的收益。、
再次，利用负债筹集资金可以降低企业的加权资本成本。根据规定，银行借款的利息和发行债券的利息均可以税前扣除，具有节税的作用。根据债权人、投资者承担的风险不同，债权人要求的收益率低于投资者要求的收益率，因此负债资金的资本成本一般低于权益资金的资本成本。企业适度增加负债筹集的资金，可以降低企业的加权资本成本。
最后，负债经营有利于企业保持控制器和所有权，这是由负债的特性所决定的。因为当企业举债成功后，债权人要求债务人按期支付利息到期还本，与所有者要求的权利不同，债权人并不参与企业的经营决策，也不享有利润分配的权利。只有当债务到期，企业无力偿还，债权人要求债转股的情况下，才会稀释企业的控制权。因此，一般情况下，负债经营并不会稀释企业的控制权。
（二）案例分析负债经营的负面作用
在利用负债经营使公司倒闭的典型案例莫过于韩国的大宇集团，该集团曾经为韩国的第二大企业，仅次于现代集团，是世界20家大企业之一。大宇集团的业务发展覆盖面非常广泛，涉及到外贸、造船、重型装备、电子、通讯、汽车、金融、化工、建筑等，由于其发展过于迅速，大宇集团的债务也在逐年增加，尤其是到了后期大宇集团每年的资产负债率甚至都超过了100%，1996年为337.2%，1997年为421.1%，1998年高达573%。到1999年的时候，受亚洲金融危机的影响，大宇集团由于经营不善、资不抵债，不得不走上了破产清算。众所周知，国际上认为资产负债率的合理范围是在50%―70%，而大宇集团的资产负债率都超过了100%，过度负债就是为什么大宇集团会走上破产之路的原因。
从大宇集团的案例中可以看出，当负债经营超过了一定的度，会带给企业致命的打击。负债经营对企业的负面作用主要表现在以下几个方面。
首先，过度负债经营会导致企业无力偿还债务。负债筹集的资金需要企业到期按时支付利息和本金，如果无法支付，则需要承担违约责任，支付违约金等，严重的还可能导致破产。大宇集团的资产负债率高达百分之三四百，当其不能再次融资的时候，很容易导致到期无法偿还债务，又加上1999年碰上金融危机，因此更容易导致企业的资金链断裂，财务状况进一步恶化，影响到企业的信誉，最终使大宇集团走上破产清算的道路。
其次，过度负债经营会导致企业的财务风险加大。虽然负债经营可以带来正面的财务杠杆效应，但是当企业的资产收益率低于债务利息率时，就会带来负面的财务杠杆效应，使企业的收益更大幅度的下降，甚至会导致企业亏损。在负债金额保持不变的时候，企业亏损的越多，企业的偿债能力就会越低，因此财务风险就会增加。
最后，当企业负债比率过高时，就会降低企业的偿债能力，降低对债权人的保证程度，债权人对风险的忧虑也会随之增加，企业的信用等级也会随之下降，这样当企业再融资的时候，不管采用哪种筹资方式都将有困难。再加上到期的债务没有资金及时偿还，会大大增加企业的负担，导致银行等金融机构和其他企业不愿意再提供资金，使企业的再筹资能力下降。
三、总结
从上述正反两个方面的案例可以看出，企业只有适度负债经营才是有利的，运用适当可以使企业不仅获得资金，而且可以利用财务杠杆效应，获得更多的收益，增加企业价值。运用不当则不仅会加大企业的财务风险，导致企业的再筹资能力下降，甚至使企业无法偿还债务，最终导致其进入破产清算。因此，对于现代企业来说，一定要合理的安排负债筹资的比重，在利用其正面作用的同时可以最大限度的避免其负面作用。企业可以从以下几个方面入手。
首先，企业要树立风险意识，建立有效的风险防范机制。企业的生存位置应该放在第一位，不能因为过于追求利润而使企业出现生存危机。这就要求企业要摆正心态，了解到风险具有不可避免性，任何决策都会带来风险，当风险来临的时候要积极采取措施应对。过度的负债会让企业承担过重的财务负担，如果在生产运作过程中资金周转出现问题，债务到期将无法按时支付，企业就会面临危机，因此要建立风险防范机制，对企业存在的风险进行预测，并根据情况调整企业的决策，尽量规避风险。比如跟负债经营相关的，当出现资金不足的时候，企业可以采取积极销售产品加速企业资金的周转。企业子啊建立风险防范机制的过程中也可以利用计算机系统，对企业的负债经营的数据进行信息化的处理，定期出具报表反映企业的负债结构、资金的流动性，并及时提供给管理者，使企业高管及时掌握相关资料信息，正确使用资金，降低企业的财务风险。
其次，企业应确定合理的资本结构，保持最佳的资本结构，使权益资金与债务资金之间的比例保持在合理的范围内。企业在确定资本结构的时候应考虑其风险承担的能力，尽量以最低的资本成本和最小的风险来获取最大的收益，即考虑风险收益均衡原则。
再次，企业要选择正确的筹资方式，不能片面的因为负债筹资方式可以获得节税作用、降低资本成本而没有节制的利用负债筹资，要正确把握负债的量与度。通常情况下，企业可以运用短期和长期偿债能力来衡量负债的量与度。短期偿债能力指标主要有流动比率、速动比率，长期偿债能力指标主要有资产负债率、已获利息保障倍数等。目前学术界一般认为流动比率保持在2左右，速动比率保持在1左右比较合理，这个比值说明企业的债务规模比较适宜，因为这两个指标数值越大，说明偿债能力越强，但是也不宜过高，因为过高反映企业的资金没有得到合理的利用。资产负债率一般认为保持在50%左右比较合理，其值越高，偿债能力越低，已获利息保障倍数则必须大于1，否则将不能偿还所借的债务。在综合考虑的因素下，企业在筹资的时候首先应运用内部留存收益，因为其资本成本低、风险小，其次才应考虑到外部筹资中的负债筹资，当负债筹资不能满足资金的需求时，再利用发行股票等权益筹资方式。
最后，在运用负债经营的过程中也应加强企业的营运资金管理。比如对货币资金的管理，确定最佳的货币资金持有量，提高企业对资金的利用效率；对应收账款的管理，确定合理的信用政策，减少应收账款在资金方面的占用，加速其周转率等等。
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关键词：小微企业；融资风险；识别措施；控制措施
一、小微企业融资风险及分类
融资风险是指企业因借款而增加的风险，是筹资决策带来的风险，是因企业使用债务而产生的由投资者（或企业资本投入者）承担的附加风险，这种附加风险主要包括两个层次的内容：一是企业可能丧失偿债能力的风险；二是举债而导致投资者的利益受损失的风险。小微企业融资风险可以分为以下几个方面：
（一）财务支付风险
财务支付风险指是指公司因支付能力不足而不能向投资者支付其满意的股利，或者不能向债权人按时、足额地偿付本息所带来的风险。小微企业的负债比率较高，负担的利息也比较多而小微企业的资金本来就不是很多，对抗风险的能力弱，因而当不能按时足额支付本息时，小微企业更容易受到致命的威胁。
（二）财务杠杆风险
财务杠杆风险是指公司利用财务杠杆而给投资者收益带来不利影响的可能性。负债融资产生的正向杠杆作用的前提是企业的资产收益率高于债权融资成本。当企业因某些原因而导致营业利润降低时，由于仍须向债权人支付固定的利息，势必减少投资者应得的收益，对企业造成影响。除此之外还会影响企业留存收益的累计，影响企业的发展。
二、小微企业融资风险的成因分析
企业融资风险的形成既有举债本身因素（内因）的作用，也有举债之外因素（外因）的作用。
（一）融资风险的内因分析
1.融资的规模和结构。负债规模是指企业负债总额的大小或负债在资金总额中所占比重的高低。小微企业的负债比率通常比较大，较高的债率带来更高的融资风险。
2.融资的利息率。在同样负债规模的条件下，负债的利息率越高，企业所负担的利息费用支出就越多，企业破产危险的可能性也随之增大。
3.融资的时机和期限结构。指企业所使用的长短期借款的相对比重。如果负债的期限结构安排不合理会增加企业的融资风险。
（二）融资风险的外因分析
1.经营风险。经营风险是企业生产经营动本身所固有的风险，其直接表现为企业税息前利润的不确定性。如果企业经营不善使税息前利润下降，企业有可能难以支付负债要求的利息。
2.预期现金流入量和资产的流动性。负债的本息一般要求以现金（货币资金）偿还，因此，即使企业预期的现金流入量是否足额及时和资产的整体流动性如何，现金流入量反映的是现实的偿债能力，资产的流动性反映的是潜在偿债能力。
三、小微企业融资风险识别
（一）融资风险识别矩阵分析法
根据每项融资风险影响因素发生概率及其引发融资风险的严重性，可以确定该融资风险的结构性质。融资风险的结构性质可以表示为低、中等、显著、高四个等级。因此，可以把企业每一种融资风险的结构性质用融资风险识别矩阵表示。见表1。
由于企业内部及外部环境以及不同市场风险的结构性质也会随时间而变化，因此，企业总体融资风险识别分析，应反映包括时间特性在内的三维融资风险状况，即应把不同时间区间的融资风险的识别看做是一个动态的过程，并定期对融资风险的识别估计结果以及风险管理的重点进行相应的调整。
（二）指标分析法
指标分析法指利用偿债能力指标对融资风险进行分析的方法。偿债能力指企业对债务清偿的承受能力或保证程度。按照债务偿付期限（通常以一年为限）的不同，企业的偿债能力可分为短期偿债能力和长期偿债能力。
比率中衡量企业短期偿债能力的比率有：流动比率、速动比率、现金比率、现金流动负债比率、已获利息倍数等。其中一般来说流动比率最好保持在2：1，速动比率在1：1，现金比率在20%，现金流动负债比率大于1、已获利息倍数在3以上比较好。这些指标越高，企业的短期偿债能力越强，短期融资风险也就越小。以上指标在分析企业融资风险的时候应该结合起来使用。
衡量企业长期偿债能力的主要指标是资产负债率。资产负债率指负债总额与资产总额比值，该指标越低，债务偿还稳定性、安全性越大，融资风险就越小。
（三）杠杆分析法
杠杆分析法，通常是指运用产出、收益、息税前利润以及每股收益等变量的相关性分析所进行的企业风险分析。财务杠杆作用的大小可通过财务杠杆系数来衡量。财务杠杆系数（DFL）是指普通股每殷收益变动率相对于息税前利润变动率的倍数。
融资风险主要取决于财务杠杆的大小，当企业在资本结构中增加负债或优先股融资比率时，固定的现金流出量会增加，从而加大企业财务杠杆系数和融资风险。对于小微企业而言，比较高的负债比率使其财务杠杆系数比较高，增加了收益率的同时也增加了企业的融资风险。
（四）Z值判定模型
Z值判定型是一个以多变量的统计方法为基础。以破产企业为样本，通过大量的实验，对企业的运行情况、破产与否进行分析、判别的系统。
Z值判定模型以定营运资产/资产总额（X1）、留存收益/资产总额（X2）、息税前利润/资产总额（X3）、投资者权益市场价值/总负债账面价值（X4）、主营业务收入/资产总额（X5）5个变量作为判别变量构建的企业融资风险判定模型。Z值越大，企业融资风险越小，出现财务危机的概率越低。
Z值判定模型为：Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.9999X5
Z值应处在1.81-2.99之间。Z=2.675时居中；Z>2.99时，表明企业财务状况良好；若Z
（五）功效系数法
功效系数法首先对财务危机的每个评价指标设定满意值和不允许值，然后设计并计算各类指标的单项功效系数，再运用德尔菲法等方法确定各指标的权数，得到加权平均数，即为该企业的综合功效系数。
根据综合功效系数的数值大小，可将企业的财务风险划分为相应的区间，当综合功效系数小于等于60表明企业财务风险极高，资产状况极差；当综合功效系数在60-70之间表明企业财务风险很高，资产状况较差；当综合功效系数在70-80之间表明企业财务风险较高，资产状况一般；在80-90之间表明企业财务风险较低，资产状况较好；大于或等于90表明企业财务风险很小，资产状况良好。
四、小微企业融资风险的控制
（一）建立良好的预算工作体制
企I应根据对资金的需要、自身的实际条件、融资成本等因素，量力而行的确定企业融资规模。在融资决策的初期，应对财务报表进行分析，判别企业的财务状况和经营管理状况，做好企业的现金流预算。在企业中最为常用的是通过分析资金与销售额的关系以确定企业的融资规模。
（二）确定最优资本结构，保持适度负债
所谓最优资本结构是指在一定条件下能使企业的加权平均资本成本最低、企业价值最大、并能最大限度地调动各利益相关者的积极性并具有弹性的资本结构。此外，如果负债过多，企业的资金成本虽然可以降低，收益可以提高，但风险却增加了。因此企业应该根据相关理论来确定自己的最优资本结构，并且在融资条件允许的情况下按此进行融资。
（三）拓宽融资渠道
从调查统计结果来看，小微企业的融资方式主要是债务融资，过于单一的融资方式加大了小微企业的融资风险。此外小微企业因为自身规模小，财会制度不完善等原因也很难通过贷款的方式获得足够的资金。因此小微企业拓宽融资渠道便成了控制融资风险的重要措施之一。小微企业可选的融资方式有：所有者投资、银行透支、银行贷款、商业信用、风险投资、天使投资、租赁、保付、政府援助、供应链融资、众筹等。随着融资方式的增加小微企业可以减少自己债务融资的规模来控制自己的财务支付风险，达到最优资本结构。同时也为难以贷款时提供了其他的融资方式。
（四）合理搭配债务期限结构
债务期限结构是指企业的债务期限构成以及相互之间的关系。企业应根据自身资金安排需要，对债务期限结构进行搭配以防止因一次性债务到期无法偿付所引发的融资风险。
（五）建立融资风险预警系统
融资风险预警系统，是指为了防止企业财务系统运行偏离预期目标而建立的报警系统。它主要是企业在发展过程中，对可能发生的风险和危机，进行事先预测和防范的一种战略管理手段。根据该系统事先发现的迹象或征兆，警示决策者，提醒其采取防范与调整措施，以实现可持续发展。企业融资风险预警系统作为一个行之有效的融资风险控制工具，其灵敏性越高，就能越早地发现问题并告知企业管理者，从而越有效地控制融资风险。
（六）健全企业融资风险管理制度
企业融资风险管理制度是企业关于融资风险管理的具体规定，内容涉及企业融资风险管理目标的设立、企业风险管理人员配备、各职能部门在风险管理中的权利与职责、企业融资风险管理的基本程序等方面。企业融资风险管理制度是企业进行融资风险管理活动的基本要求，健全的企业融资风险管理制度本身就已经消除了一部分融资风险发生的可能性。所以健全企业内部融资风险管理制度对企业防范融资风险是非常必要的。
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